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继今年9月作出《终结“牛市情结”—从2015年股市危机中学到了什么?》的反思之后,中国证监会原主席肖钢12月27日现身第三届新时代资本论坛,并对推进股票发行注册制改革阐释了自己的看法。
梳理来看,肖钢针对注册制话题,提出了5方面观点与判断:
1、虽然注册制仍然需要对股票发行进行审核,但是与核准制存在重要区别。
2、注册制将从根本上改变监管部门对新股发行调节奏、管价格、控规模的范式。
3、注册制下,证券发行上市的审核时间不是由监管部门掌握,而是企业自己掌握,从而带来稳定预期。
4、注册制没有统一的模式,也不存在最优的模式。
5、对于“注册制推行以后,会否导致市场的资金短缺,加大股市的下行压力”问题,涉及到股票供给和需求的理论,以及股票供求与市场稳定的关系问题。
具有里程碑意义的重大改革
在第三届新时代资本论坛上,主持人介绍肖钢时表示,“在他任内,资本市场的双向开放成为现实;在他任内,也让退市制度成为现实,同时对新股发行制度的改革也更进了一步。”
与前一次谈论A股,主要围绕2015年股市异常波动反思不同,肖钢本次发声,主要围绕的话题是推进股票发行注册制改革。
肖钢指出,党中央从来没有像今天这样重视资本市场。习近平总书记对发展我国资本市场做出了一系列的重要论述,他强调指出资本市场在金融运行中具有牵一发动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。同时,明确地要求要以关键制度创新,促进资本市场健康发展,改革完善资本市场的基础制度,下决心在注册制退市等关键制度上,尽快取得实质性突破,提高上市公司质量。习总书记特别在注册制、退市这些关键领域、关键制度上用了“下决心”三个字,字字值千金,充分说明推进关键制度的改革是相当的不容易。
在介绍推进股票发行注册制改革的背景时,肖钢表示,当前科创板已经成功的开启,注册制试点也在平稳的运行,正在审读历经六年的证券法修订草案,按照全面推行注册制的基本定位,规定证券发行制度,不再规定核准制。“大力精简优化发行条件,调整发行程序,特别有一条要取消发行审核委员会的制度。这是我国资本市场发展史上具有里程碑意义的重大改革。”
肖钢介绍,注册制源于英国,兴于美国。“从历史来看,美国在立法的时候,曾经也发生过激烈的争论,争论主要是两派,一派认为政府监管机构对向公众发行证券的投资价值应该要做出判断。另一派则主张解决投机的办法不是政府的父爱主义,而是给投资者提供充分的信息,最后是信息披露一派占了上风,从此就开启了以信息披露为原则的注册制。”
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